Akquisitionsfinanzierungen – Buy-Outs oder Buy-Ins
Ob Management-Buy-Out oder Management-Buy-In – bei Unternehmensübernahmen besteht häufig eine Lücke in der Finanzierung des Kaufpreises auf Grund begrenzter Möglichkeiten des Übernehmenden in Bezug auf das einbringbare Eigenkapital. Mezzanine-Kapital hat sich aufgrund seiner Vorteile als sehr gutes Instrument zur Schließung dieser Lücke etabliert. Wer eine solche Übernahme erwägt, sollte den Mezzanine-Kapitalgeber möglichst frühzeitig einbeziehen, um von dessen Netzwerk und Know-how zu profitieren.
Unternehmensnachfolgen und Gesellschafteränderungen
Bei Familienunternehmen besteht meist ein hohes Interesse daran, dass Unternehmen auch bei einem Gesellschafterwechsel oder altersbedingtem Ausscheiden von Gesellschaftern im Eigentum der Familie zu halten und keine Externen in den Gesellschafterkreis aufzunehmen. Auch hier hat sich Mezzanine-Kapital als Baustein zur Finanzierung solcher Gesellschafterveränderungen bewährt.
Ein angemessener und marktüblicher Kaufpreis sowie die Bereitschaft des verkaufenden Gesellschafters einen Teil des Kaufpreises beispielweise in Form eines Verkäuferdarlehens mitzufinanzieren, erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass sich Mezzanine-Kapitalgeber an einer Unternehmensnachfolge beteiligen. Aber auch wenn nicht alle Gesellschaftsanteile vollständig übergeben werden, sondern nur einzelne Gesellschafter aus dem Gesellschafterkreis ausscheiden sollen, kann hierfür eine Mezzanine-Finanzierung eingesetzt werden. Beispielsweise um das Unternehmen mit dem erforderlichen Kapital auszustatten, um Anteile von Gesellschaftern zu erwerben oder um im Erbfall einzelne Gesellschafter abzufinden, ohne dass fremde Gesellschafter in den Gesellschafterkreis aufgenommen werden müssen.
Wachstums- und Investitionsfinanzierungen
Unternehmen sind bestrebt ihre langfristige Wettbewerbsfähigkeit sicherzustellen. Damit verbunden sind meist Erweiterungen der Produktionskapazitäten oder der Produktpalette, die Investitionen in neue Anlagen, Maschinen, Prozesse oder personelle Kapazitäten erfordern. Unabhängig davon, ob eine Finanzierungslücke besteht, weil der Kapitalbedarf nicht vollständig durch eigene Mittel und/oder Fremdkapital gedeckt werden kann, ist Mezzanine-Kapital ein sinnvolles alternatives Finanzierungsinstrument für solche Wachstums- und Investitionsfinanzierungen. Denn wenn Investitionen überwiegend oder ausschließlich durch Fremdkapital finanziert werden, verschlechtert sich die Eigenmittelquote und damit das Rating des Unternehmens. Durch den Einsatz von eigenmittelähnlichem Mezzanine-Kapital kann diesem Effekt entgegengewirkt werden.
Optimierung von Bilanz und Struktur der Unternehmensfinanzierung
Auch wenn sich das Unternehmen gut entwickelt, können ggf. die erwirtschafteten Gewinne nicht ausreichen, um eine optimale Eigenkapitalquote in der Bilanz auszuweisen. Durch die proaktive Aufnahme von Mezzanine-Kapital lässt sich das Bilanzbild gezielt optimieren. Rating und Unternehmensbonität steigen und die Anforderungen von Fremdkapitalgebern werden erfüllt.
Darüber hinaus verbessern sich in der Regel die Konditionen und Spielräume bei all den Geschäftspartnern, die auf die Stabilität und Krisenfestigkeit des Unternehmens schauen, also bei Kreditinstituten, Lieferanten und Kunden.
Auch ist die Aufnahme von Mezzanine-Kapital sinnvoll, wenn Auftragsvorfinanzierungsbedarfe zu einer dauerhaften Inanspruchnahme von Kreditlinien führen. Durch die Entlastung der Kreditlinien verbessern sich Bilanzbild und Kreditspielräume.
Finanzierung von Gründungen, Startups und Unternehmensfrühphasen
Startups in der Wachstumsphase können oftmals Fremdkapitalgebern nicht ausreichend Sicherheiten gewähren und würden mit der Abgabe von Geschäftsanteilen an Eigenkapital-Investoren eigenen Einfluss und Mitspracherechte abgeben. Um dies zu vermeiden, kann Mezzanine-Kapital eine gute Lösung sein, da der bestehenden Gesellschafterkreise unverändert bleibt.
Zudem hat das Engagement eines Mezzanine-Kapitalgebers eine starke Signalwirkung, um weitere Kapitalgeber oder Fremdmittelgeber zur Teilnahme an einer Finanzierungsrunde zu motivieren.
Die Grenzen der Mezzanine-Finanzierung bei Startups resultieren aus den häufig hohen Anlaufverlusten, die in den ersten Jahren entstehen. Diese sollten zur Vermeidung eines negativen Eigenkapitals durch entsprechende Eigenmittel, insbesondere Eigenkapital, abgedeckt werden. Auch belasten die laufend für das Mezzanine-Kapital zu entrichtenden Vergütungen das Ergebnis und die Liquidität des jungen Unternehmens.
Vielfach bieten jedoch Mezzanine-Kapitalgeber die Möglichkeit an, einen Teil der Finanzierung als offene Beteiligung in Form einer Kapitalerhöhung darzustellen. Durch ihre Eigenkapitaleinlage werden diese dann zwar zu Minderheitsgesellschaftern, im Gegenzug sinken jedoch die Vergütungen aus der Finanzierung.
Brückenfinanzierungen
Die Zwischenfinanzierung bis zu einer nächsten größeren Finanzierungsrunde wird üblicherweise durch bestehende Investoren dargestellt – beispielweise in Form von Wandeldarlehen, die im Falle der Wandlung jedoch zu deutlichen Veränderungen im Gesellschafterkreis führen können.
Da Mezzanine-Kapital bilanziell als Eigenkapital gilt, aber keine Veränderungen im Gesellschafterkreis auslöst, ist es eine gute Alternative für die Brückenfinanzierung und um die Wachstumsstory für die nächste Finanzierungsrunde weiter zu befördern.
